9大维度提醒投资者“避雷”

更多内容详见 南都APP财富频道

　　金融合规分析　之 上市公司风险

特殊的2020年行进过半，我国经济正逐渐展现复苏、韧性、活力的姿态，“六稳六保”工作落地有声。为进一步助力“识变应变”“补短强弱”，南方都市报今起推出“财经半年报”数据智库产品，着眼金融机构合规分析、资本市场风险观察、广东上市公司质量研报等方面展开系列报道。从智媒角度，为机构及企业的行稳致远，提供参考。本期为金融机构合规分析之上市公司风险篇。

资本市场对居民财富增值十分重要。

今年3月，发改委等23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，其中首次提及，“稳定资本市场财产性收入预期，完善分红激励制度，坚决查处严重损害中小投资者分红派息权益的行为。”

这些年来，A股专业性、规范性和创新性的发展卓有成效，中国证监会也在加大对资本市场监管执行的力度和强度，全力维护资本市场健康稳定发展。不过，投资并不容易。

上半年A股遭遇了大幅波动，在疫情全球蔓延的背景下表现了韧性，但风险依旧存在。在证监会戮力前行，提高违法成本、净化市场生态、保护投资者合法权益之际，南都课题组发起“2020年上市公司风险”，从九大维度，为大家窥见一些风险，预见一些可能。

　　跌幅榜

退市银鸽等3只个股跌幅超九成

今年A股下跌时间和上涨时间相对比为2：8。但即便是上涨比下跌时间长的行情下，个股分化仍非常严重。A股注册制之后，资金更加追捧大市值股票。

截至7月31日，A股上涨股票达到2602只，下跌股票1301只。这1301只股票平均跌幅26.56%，其中3只跌幅超过90%，分别为退市银鸽、神雾退、盛运退。跌幅榜的前十名，跌幅均超过70%，其中5家为退市个股，剩下5只为风险警示个股。持有上述股票的投资者有近60万人。

ST股及低价股，是前7个月暴跌的重灾区。这两类个股大部分都是壳概念或存在退市风险。在新的交易制度下，建议投资者摒弃炒低炒差的投机思路。

　　预亏榜

渤海租赁、万达电影、泰禾集团“预亏前三”

8月中下旬将迎来中报披露高峰，投资者要注意业绩大幅亏损、利润同比大降的上市公司。截至7月31日，共有1592家上市公司公布了2020年上半年业绩预告。业绩预忧类型包括略减、首亏、预减、续亏、增亏的企业共763家。今年预亏超过1亿的有110家上市公司，预亏榜前十名的预亏上限最少为6.2亿元。

渤海租赁是半年亏损之王，预亏区间在18亿-27亿元。渤海租赁主营业务为租赁业，主要为境内外客户提供全方位的飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁。巨亏原因主要是受疫情影响，报告期内公司飞机租赁业务的租金收入及销售收入有所下降，并因飞机资产估值下降导致固定资产减值增加以及境内融资租赁业务计提减值亦相应增加。渤海租赁今年股价累计下跌22%，近一个月跌幅达到16%。

第二位是万达电影，预计亏损15亿-16亿元，排名第三。今年影视行业可谓损失惨重，但万达电影43.5亿元定增方案获批，其中30.45亿元用于新建影院项目，13.05亿元用于补充公司流动资金及偿还借款，寒冬抄底市场的意味浓厚。因为电影院线下半年逐步开放，万达电影下半年股价触底回升，7月1日至8月12日，累计上涨26%，强于深成指的走势。

泰禾集团今年预计亏损14.6亿-18.6亿元，排名第二。泰禾集团深陷资金链断裂的泥沼，债务违约累计高达270亿元。宣布引入战略投资者两个多月后，7月31日早间，泰禾集团终于迎来了“救兵”，万科担当白衣骑士，拟斥24.3亿收购泰禾集团近20%股份。股价在传万科要“接盘”时，涨幅更快。拟“接盘”公告后，从7月31日至8月12日，股价反而下跌了近10%。

　　ST风险榜

9只个股被会计师出具“无法表达或否定意见”

今年以来，ST板块个股数量扩容。截至7月30日，被实施ST的个股达到103只。据南都记者统计，有75只个股最近两个会计年度净利润为负值；有9只个股被会计师出具无法表达意见或者否定意见，分别是，*ST长动、*ST天夏、*ST金正、*ST藏格、*ST目药、*ST众泰、*ST济堂、*ST瀚叶、*ST中昌。有8只出现其他异常状况，实施特别处理，分别是ST浩源、ST八菱、ST圣莱、ST摩登、ST科迪、ST金花、*ST群兴、ST加加；8只被终止上市后进入退市整理期交易；1只恢复上市，实施ST；1只追溯调整导致最近三年连续亏损被实施ST。

被*ST的公司，除了存在退市风险，还有其他很多隐形的不利影响。比如会被移除融资标的，剔除主要指数行列，公募和私募机构会根据规定进行强制减持等，这些情况意味着有大资金要卖股票，股价也就缺少继续上涨的动力和预期，所以经常出现股票被*ST后连续跌停的情况。

　　退市榜

73只个股在面值退市边缘挣扎

7月12日，国务院金融委会议要求：深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度。随着国家监管政策越来越严格，退市标准不断细化，此前不少在原有退市标准中存活下来的企业可能会在政策改革的浪潮中被淘汰。

2019年A股退市公司数量继续至10家。今年仅7个月，退市公司就达到8家。目前退市整理板块上还有7只股票，今年最少有15家上市公司退市。

上市公司退市的原因早年主要集中于连续亏损，近年来因其他不符合挂牌的情形而退市。其中，因面值退市的公司越来越多。为避免通过人为保壳手段，面值退市将公司退市与否的决定权交给了投资者。目前低于2元的“准仙股”有73家，这些个股在面值边缘苦苦挣扎。*ST节能连续19个交易日低于面值，在第20个交易日上演地天板行情，股价从跌停拉升至涨停，股价升回一元以上，成功保壳。同样的场景也在*ST金洲上演。

另外还有一批被暂停上市的个股。

　　减持榜

立讯精密遭重要股东减仓120亿元

自2007年起，A股已连续13年出现净减持。2019年A股大涨，减持额也创出历史新高。今年整体减持规模较2019年有所扩大。截至7月31日，年内共计1588家A股上市公司出现净减持，整体净减持参考市值高达3031.4亿元。

从行业分布来看，上半年净减持规模最高的行业主要集中在医药和TMT（电子、计算机、传媒），这些行业上半年涨幅可观，一定程度增强股东减持动力。其中医药生物行业减持市值超过600亿，而今年以来因疫情因素，医药生物板块年内已上涨63%。

从管理层减持前十来看，前9大个股管理层减持金额超过10亿元。以世纪华通为例，为优化股东结构引入战略投资者，公司实际控制人王苗通将采用大宗交易和集中竞价的方式，合计在六个月内减持3.73亿股世纪华通股票，减持比例占世纪华通总股本比例达到6%。7月28日，腾讯系举牌该公司。

重要股东减持更为凌厉。今年以来，减持金额最大的是立讯精密，重要股东减持9次，减仓市值达到120亿元。其中，控股股东7月下旬一次减持了近70亿元。今年涨幅翻倍的立讯精密股价开始走下坡路。智飞生物重要股东减持3次，减持市值达到78亿元，重要股东减持金额前十大个股减持均超过30亿。

券商人士分析，重要股东的增持与减持，会对市场起到稳定平衡的作用：短期股价涨得太多，减持一些平复市场情绪。投资者还是要从公司基本面去判断。例如腾讯，马化腾多次减持，不妨碍腾讯股价持续冲击新高。不过如果遭重要股东减持的个股仅是概念炒作，那就要谨慎对待，毕竟重要股东往往更了解公司。

　　解禁榜

7月解禁个股近一个月跌幅均超10%

通常来说，大额解禁或将对个股甚至整个市场都会带来一定的压力。特别是在今年的大行情下，高企的股价也让解禁股东能够获得更高的收益。机构认为，解禁前心理冲击大于实际减持效应。南都统计发现，解禁榜中7月解禁的个股近一个月跌幅均超过10%。

2020全年解禁市值共计39500亿元，解禁数量达2876.9亿股。下半年才是今年的解禁高峰期，而且新增了科创板解禁。中芯国际、金山办公、中微公司等科创板登上解禁榜前十，其中，中芯国际、大参林、中微公司、中油资本7月份已经解禁。

中芯国际7月16日解禁10.4亿股，占总股本比例14.58%，因为是机构配售解禁，解禁给股价造成的波动不算太大。另一家科创板公司中微公司上市满一周年，股价从上市至8月12日，上涨了641%。公司1.93亿股解禁，占中微公司总股本36.7%，涉及18位股东。中微公司解禁市值达到406亿元。面临股价大幅上涨，解禁的股东纷纷抛出减持公告，8月12日晚间公告，股东悦橙投资、创橙投资、亮橙投资、橙色海岸为收回部分投资成本，计划3个交易日之后的90天内，以大宗交易方式减持不超过895万股，占公司总股本比例不超过1.67%。7月14日至8月12日，中微公司累计股价下跌20%。

此外，大参林在7月31日解禁，7月1日至8月12日累计跌幅达到14%。

对于解禁股对股价的冲击，华泰团队策略团队认为，解禁规模占流通市值比重较大的个股面临调整的压力相对更大，尤其是解禁规模中创投机构占比较高的个股更需重视。但持续大幅冲击的可能性较小。

　　商誉减值榜

商誉减值前十公司减值后变*ST

不少上市公司集中在2019年年报中进行了商誉减值。公司商誉减值对部分公司是一次过的影响，脱掉包袱可以轻装上阵。不过，对于当时来说，商誉减值可谓是业绩“杀手”。

以商誉减值最大的公司*ST众泰（众泰汽车）为例，商誉减值64.4亿元，直接导致其2019年公司亏损近112亿。股票将被实行“退市风险警示”处理，今年以来累计下跌55%。*ST银亿去年也进行了56.9亿元的商誉减值，导致公司2019年亏损71亿元，公司6月22日简称由“ST银亿”变更为“*ST银亿”。

商誉减值榜公司前十公司，商誉减值都超过10亿元，而且均成为*ST公司。

　　铁公鸡榜

36家公司“一毛不拔”，业绩不佳居多

对于投资者而言，分红是投资上市公司一个非常重要的获取长期收益的手段。现在无风险收益率会有明显下降，长期给予高分红的上市公司的价值就愈发体现出来。

南都记者统计发现，依然有36家公司近10年来“一毛不拔”，坚决不分红。

以1992年上市的*ST毅达为例，公司这28年来仅实行过几次送股，从未进行过现金分红。除了不分红，公司治理相对较差。自2017年11月开始，公司总部及子公司陆续出现资金链断裂、无力支付员工工资、主要管理人员失联、员工辞职潮爆发等情况，上市公司子公司先后出现失去控制、主营业务逐步处于停滞状态。公司2017年、2018年连续两年财务报告被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。公司2019年7月19日暂停上市。公司经过重组复牌上市。

另外，受业绩承压影响，金杯汽车在上市以来的28年间，从未进行过现金分红。上市以来，金杯汽车的业绩并不乐观，仅2000年至2019年的20年中，金杯汽车就有7年时间出现亏损。

根据统计发现，在这些不分红的企业中，绝大多数企业的业绩不佳或深陷亏损泥潭。

　　实控人风险榜

实控人出事，往往跟随深跌

企业与实际控制人之间密不可分。实际控制人存在违法违纪或道德问题等未被预期的事件，轻则影响企业短期发展，重则会使企业处于内外交困的局面，甚至会导致债券违约乃至企业破产重组。

今年实控人风险又出了不少案例。葵花药业原董事长关彦斌涉嫌故意杀人被批捕是在2019年1月，葵花药业今年公告称，法院于7月16日作出一审判决，关彦斌犯故意杀人罪，判处有期徒刑十一年。这两年医药股行情，葵花药业并没有赶上，公司股价从2019年1月至2020年8月12日，上涨了15%，而医药指数同期上涨了116%。

今年6月17日，新城控股实控人王振华猥亵儿童案宣判，法院以猥亵儿童罪判处王振华有期徒刑五年。今年7月，王振华上诉。“涉嫌猥亵女童”的丑闻一经曝光后，新城控股被多次带上热搜，“新城系”三家上市公司股价随之全线下跌。王振华出事后新城控股一个月跌幅超过40%，而后股价缓慢回升，截至目前股价收复了一半的跌幅。惠誉在对新城控股美金优先债的评级为BB级，认为新城控股运营和财务风险以及获得流动性的机会已稳定下来。

另一家公司兰州民百实控人被抓后，公司更是由国资入主，公司由民企变为国资控股企业。今年1月17日，兰州民百发布公告称，公司实控人朱宝良已于2020年1月15日因涉嫌犯罪被执行逮捕。2019年，兰州民百被出具否定意见的内控审计报告，原因系实控人朱宝良在公司列支与生产经营无关的成本费用1173.56万元。兰州民百已于2020年3月、4月陆续收回上述款项。其实控人朱宝良还是收到了一纸警示函。

另外两家ST公司实控人被刑拘，公司也变成*ST公司。曾经“盈利能力最强”的安信信托陷入信托兑付危机。截至2020年6月末，安信信托的受托管理信托资产规模近2000亿元，不良资产近800亿元，已全部逾期。而今年6月，实控人高天国涉嫌违法发放贷款罪被刑拘，更是让公司股价雪上加霜。公司股价今年以来累计下跌56%。

今年2月21日，*ST博信公司实际控制人罗静因涉嫌刑事犯罪已被刑事拘留。*ST博信今年累计下跌了75%。

出品：南都财经新闻部

数据采集分析：南都记者 周亮

数据来源：WIND