时隔15年印花税再下调，释放哪些信号

　　IC供图

　　时隔约15年，印花税再次下调。8月27日，财政部、国家税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

　　此次下调，为2008年以来首次，对于股市的发展和活跃，无疑将起到重大提振作用，而券商作为资本市场重要参与者和中介方，有望显著受益。

　　印花税到底是什么?　　

　　那么到底什么是证券交易印花税呢?通俗来说，印花税是在合同上、各种证上盖章收费，只有缴费盖章后你的合同或证书才是受法律保护的，“印花”就因为粘贴印花税票作为完税的标志而得名。

　　证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，是印花税的四大税目之一，专门针对股票交易发生额征收的一种税，是政府调控股市的重要工具之一。当前中国股市征收的印花税税率为千分之一，向卖方单向收取。

　　事实上，从过往来看，自1990年7月开征印花税至今，我国证券交易印花税税率共经历过10余次调整，其中7次下调综合税率(买卖双方合计)。　　

　　下调印花税有什么作用?　　

　　对于股民来说，印花税是投资交易的成本。成本高了，股民自然就会降低交易的频率，所以对投资者情绪影响明显。

　　对于政府部门来说，监管部门就可以借着上调、下调印花税来增加和降低交易的成本，借此调控市场。

　　简单来说，就是上调提高交易成本，从而压制股价过热。下调降低交易成本，提高股票活跃度。

　　因此，中银证券分析师张天愉说，根据A股交易印花税历经3次上调和6次下调，多发生于市场过热和过度低迷时期。　　

　　印花税减半将带来什么影响?　　

　　从历史上的历次调整，可以看出下调印花税将为股票带来短暂的提振。可供参考的调整有:

　　2001年、2005年2次税率减半后:上证指数行情持续10个交易日以上，累计涨幅在10%左右。

　　2008年2次下调后:上证指数首日涨幅超9%，行情持续5-6个交易日，累计涨跌幅分别为14.7%和21.2%。

　　这就不难理解股民们为什么对印花税调整期盼已久了。张天愉表示，有明确发布日期的7次印花税调整中，第2、5次印花税下调均在行情长期下行、市场低迷的熊市期间催化明显的短期上涨行情。　　

　　哪些板块行业受益最为明显?　　

　　券商板块对印花税调整反应最为明显。根据张天愉的分析，2000年以来共计5次印花税调整，印花税上调后券商指数首日跌幅明显，4次印花税下调均带动券商板块大幅上涨。

　　其中，2008年两次调整后，券商板块均于通知发布首日大涨，行情均持续7个交易日，较上证指数行情时间更长，累计涨幅分别达到37.7%和49.3%。　　

　　印花税下调体现了哪些政策导向?　　

　　德邦证券分析师芦哲认为，下调印花税效果集中于短期情绪的提振，但其带来的政策象征意义大于资金面的宽松意义。

　　芦哲表示，下调印花税将在边际上改善资金面环境，同时也利好投资成本下行，促进交易活跃。

　　证券交易印花税是证券交易成本的一部分。对于股民来说，近期各种交易成本都有一定的下降。在股票交易中还会收取一定的佣金和过户费，后两者近日也分别有一定程度的下调举措。由此可见，资本市场“减税降费”是监管层“要活跃资本市场，提振投资者信心”的综合发力结果。

　　链接

　　证券交易所调降融资保证金比例

　　支持适度融资需求

　　27日，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

　　据悉，此举旨在落实中国证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求。

　　融资保证金比例，是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。例如，当融资保证金比例为100%时，投资者用100万元的保证金最多可以向证券公司融资100万元买入证券。而当融资保证金比例降低至80%时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资125万元买入证券。融券保证金比例不变，仍维持不得低于50%的要求。

　　证监会表示，近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至2023年8月24日，场内融资融券余额15678亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

　　根据证监会消息，本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。

　　中国证监会

　　进一步规范股份减持行为

　　中国证监会27日发布消息称，证监会充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，就进一步规范相关方减持行为作出要求。

　　根据证监会要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

　　同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

　　据悉，证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

　　专家说法

　　资本市场短期将迎来一波显著反弹

　　川财证券首席经济学家陈雳表示，本次调降证券交易印花税率充分体现了中央对活跃资本市场的坚定态度和呵护股市的信心决心，释放了重大积极的政策信号。从税收政策效果看，调降证券交易印花税税率有利于降低市场交易成本，减轻广大投资者负担，体现减税、降费、让利、惠民的政策导向。

　　陈雳称，数据显示，我国股市现有个人投资者超过2.2亿人，占全市场投资者99.76%，其中持股市值10万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为87.87%、8.12%。专家表示，此次减半征收证券交易印花税，有利于使减税让利政策惠及广大中小投资者，让税收普惠的导向在中小投资者占主导的资本市场更加充分体现。

　　浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示:“2022年A股上交印花税2759亿。减半征收，也就是说，每年给市场让利1300亿左右。这是活跃市场的真正利好!政策出台后，资本市场短期将迎来一波显著的反弹。”

　　他补充道:“是否能够形成正反馈循环虽还未可知，但管理层活跃市场、增强投资人信心的态度和诚意已经拿出来，所以投资人很可能会在短期加大投资力度。另外，随着9月的到来，传统的消费、投资旺季也逐渐临近，经济基本面将有一定程度回暖。股市是经济的体温计，实体经济回暖、政策利好释放、估值进入合理区间等利好叠加，相信股市会迎来一轮‘金九银十’。”

　　整合:史明磊　采写:南都·湾财社记者　王玉凤　南方+记者　黎华联　张艳　周美霖

　　综合新华社、央视新闻