苏宁易购看重深圳元素 引入“前海地主”能否实现业态互补

南都讯 记者黄良东 2月28日晚，战略入股苏宁易购的深国际控股（深圳）有限公司（下称“深国际”），走入公众视野。公开资料显示，深国际成立于1994年9月，注册地为百慕达，早年以深圳为“主战场”，从事物流园区、高速公路等基础物流设施的建设和运营，深圳国资委通过深圳市投资控股有限公司间接持有约43.39%权益，为第一大股东。

而苏宁易购则是中国最大的零售商之一，经营涵盖了线下实体店、线上电子商务平台“云网万店”以及拥有零售云加盟店。苏宁电器物流仓储及配送网络遍布全国，2020年，苏宁易购位列《财富》世界500强第324位。

此前，市场人士认为，江苏国资入股概率较大，但没想到最后接盘方是深圳国企。那么，此次苏宁易购收购案中，双方的联姻有何商业逻辑？

深国际：

入股苏宁易购可助力集团

获取物流土地资源

以物流、收费公路为主业的深国际，被称之为前海三大“地主”之一，在深圳前海、龙华等核心区域手握众多土地资源。对于入股苏宁易购，深国际在公告中明确表示：“此次交易可助力本集团进一步获取稀缺的物流土地资源，促进本集团综合物流港‘投—建—融—管’商业模式的滚动发展。”

深国际的物流业务包括物流园、物流服务、港口及相关服务，这项业务中包含了较多的土地资源。2020年中报显示，因受疫情冲击，深国际的收费公路中的“高速收费”、物流业务中的“物流园、港口及相关服务”均出现收入同比减少，降幅分别为41%、10%、29%，收费公路“建造服务”和物流业务的“物流服务”收入出现增长，其中物流服务收入增幅最大，为62%。

深国际曾对外公布，截至2019年底其在深圳运营面积约70万平方米，在建面积逾30万平方米，其中最有价值的土地位于前海蛇口自贸区。据该公司最新披露，前海地块通过土地整备后的总建筑面积约39万平方米。据花旗此前的统计，招商局、中集集团、深国际是前海的三大地主，三家公司的土地面积分别为321.9万平方米、52.4万平方米、38万平方米，估值分别为3592.4亿港元、584.8亿港元、558亿港元。

苏宁易购选择的背后：

看重深圳元素

选择投资者或考虑零售主业协同效应

另一方面，收购标的公司苏宁易购则表示，通过此次股份转让，公司引进战略股东将有利于公司进一步聚焦零售服务业务，夯实全场景零售核心能力建设，提高公司资产及业务的运营效率和盈利能力，符合公司未来战略发展方向，能够推动企业长期战略的实施落地。

从上述表态看，苏宁似乎很看重收购方在物流方面与其零售主业的协同效应。据深国际2020年中期报告，该公司持有深圳高速公路股份约52%和龙大高速89.93%的权益，还拥有深圳航空49%和南玻集团1.28%的股份，及将持有中国国际货运航空有限公司10%股份。该公司2020年上半年44.02亿港币（约人民币36.65亿元）的总收入中，有约63%来自收费公路，约37%来自物流业务。

深国际也表示，公司已建立较完善的“物流基础设施开发+物流服务+产业基金”综合物流运营模式。此次收购完成后，深国际与苏宁易购在物流主业、项目拓展、资本运营等方面均可能形成较强的协同效应。

深国际表示，在会同鲲鹏资本完成收购后，将有助于优化苏宁易购的股权结构，推动公司治理的规范化建设、完善管理体制与激励机制、保持其核心管理团队的稳定，从而促使其进一步聚焦零售主业，实现整体业务的高质量发展。

此外，苏宁选择的背后显然也考虑了深圳元素。深国际表示，将会同鲲鹏资本与其他相关方推动苏宁易购共同围绕业务拓展、商业零售、供应链与金融服务、科技与智慧物流、免税与跨境电商等领域开展业务合作，对苏宁易购进行综合赋能，为其在深圳、大湾区乃至华南市场的业务发展提供支援。此次收购完成后，也将助力深圳市乃至大湾区完善现代流通业产业布局，激发消费活力和经济增长动力，实现多方共赢。

令人关注的是，这并非深圳国资首次与苏宁合作。去年11月，苏宁易购旗下深圳市云网万店科技有限公司计划引入战略投资机构，投资机构以投前250亿元估值，合计出资60亿元共同增资云网万店。参与投资的8家机构中包括深圳市创新投资集团有限公司、深圳市罗湖引导基金投资有限公司。